點評:

　　布局新能源汽車電子,加快轉(zhuǎn)型步伐,。

　　1)電動化和智能化已成為汽車行業(yè)發(fā)展方向,公司作為國內(nèi)汽車水泵龍頭,上海子公司的設(shè)立,體現(xiàn)了公司緊跟行業(yè)發(fā)展趨勢,加快布局新能源汽車等領(lǐng)域的意愿,。2)電控模塊為汽車電子水泵不可或缺的重要部件,根據(jù)公告,上海子公司將開展汽車發(fā)動機熱管理系統(tǒng)方面研發(fā),有助于與公司現(xiàn)有主業(yè)融合,推動公司電子水泵業(yè)務(wù)的發(fā)展。

　　加快新產(chǎn)品投放,業(yè)績有望厚積薄發(fā),。

　　1)2011年以來,公司積極開展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,推進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)由商用車向乘用車轉(zhuǎn)變,目前轉(zhuǎn)型陣痛期已過,后期有望進(jìn)入良性發(fā)展通道,。2)在汽車行業(yè)節(jié)能減排大背景下,公司一方面繼續(xù)鞏固傳統(tǒng)機械水泵和排氣歧管業(yè)務(wù),另一方面加大電子水泵、渦殼,、高鎳排氣歧管等節(jié)能和高附加值產(chǎn)品的研發(fā)和推廣力度,。3)目前公司電子水泵已實現(xiàn)對上海通用、北汽新能源等的批量供貨,后續(xù)有望加大對國內(nèi)主流合資車企的供貨力度,。4)公司渦殼產(chǎn)品已實現(xiàn)對博格華納,、菱重、豐沃等批量供貨,隨著150萬只渦殼定增項目逐步落地,渦殼產(chǎn)品有望成為公司業(yè)績又一增長極,。5)公司以“做百年企業(yè),創(chuàng)世界品牌”為目標(biāo),在夯實主業(yè)的同時,提出適時收購行業(yè)內(nèi)合適標(biāo)的公司,未來不排除進(jìn)行外延并購的可能,。

　　盈利預(yù)測,維持“增持”評級。

　　我們認(rèn)為,公司作為汽車水泵和排氣歧管龍頭,不斷夯實主業(yè),并加快布局新能源汽車電子等領(lǐng)域,建議持續(xù)關(guān)注,。預(yù)計2016-18年公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.52/22.13/25.53億元,同比增長2/13/15%,實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤0.91/1.33/1.99億元, 同比增長60/46/49%, 對應(yīng)EPS 分別為0.27/0.40/0.60元/股,維持“增持”評級不變。

　　風(fēng)險提示:市場增速低于預(yù)期;新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期;海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期;原材料價格波動風(fēng)險,。